導語：2025年即將進入尾聲，瀝青淡旺季分明，尤其是北方地區終端項目陸續停工，業者多觀望冬儲政策出臺，當前按需采購低價資源居多，未來供需矛盾將逐漸明顯，隨著瀝青價格跌至近三年低位，未來市場何去何從，結合利潤及產量情況簡單分析。

      11月國內7個地區瀝青價格均為下跌走勢，價格跌幅在2.9%-10.1%。其中山東華北瀝青價格跌幅*高達10.1%，主要是上旬煉廠供應集中增加，導致煉廠合同拋售積極性增加，資源競爭激烈情況下，多數品牌價格陰跌明顯，低價一度跌至2950元/噸以內；進入中旬后，部分煉廠間歇減產及轉產，市場供應資源有所減少，供需關系好轉，市場出現小幅反彈；但進入月底，隨著產量回歸，市場價格再次走弱，月內市場下行為主。

11月份國內瀝青市場現貨均價3226元/噸，環比跌7.7%。北方冬季多數項目收尾階段，業者采購積極性欠佳，疊加部分煉廠復產瀝青，集中釋放遠期合同，加重市場走跌趨勢；南方地區下游需求表現不溫不火，資源供應充足情況下，部分主流品牌競爭明顯，市場低價頻出。

瀝青理論利潤月度均值為-549元/噸，環比跌121元/噸。山東地煉瀝青本月度均價3031元/噸，環比跌362元/噸，跌幅10.7%。原料方面，本期原料成本月度均價4119元/噸，環比跌82元/噸，跌幅2.0%。本月原料成本及瀝青價格均為下行趨勢，但瀝青跌幅更為明顯，導致加工利潤有收窄。國際原油弱勢盤整，利潤收窄后，煉廠生產積極性下滑，部分煉廠降產及轉產渣油，預計未來瀝青走跌幅度較小，12月利潤情況將有所好轉。

供應端來看，12月份國內瀝青供應215.8萬噸，環比下降7萬噸，其中地方煉廠計劃排產120.8萬噸，環比下降9.9萬噸，中石化排產42萬噸，環比增加7萬噸，北方部分煉廠有釋放12月底以及冬儲合同的計劃，但是具體價格仍待商定，各品牌資源競爭依舊明顯，南方個別主力煉廠排產有所增加，供應壓力將有所加大。

未來三個月預計國內瀝青價格先跌后漲，未來國內瀝青產量有下降預期，市場呈現供需雙弱狀態。預計12月份北方部分煉廠釋放冬儲資源，價格跌至谷底，1月份瀝青價格出現反彈，但2月份春節前后，瀝青下游項目基本處于停滯狀態，市場業者多休假離市，價格漲幅預計有限。

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