導語：國內瀝青在短期價格快速下跌后，現貨端表現企穩態勢，尤其山東地區周內出現0.2%漲幅。而其他地區高價補跌，跌幅在0.8%-4.4%之間，使得區域價差收窄。預計未來三周，瀝青供應有增加預期，需求端將由剛需逐漸轉換備貨需求，使得庫存壓力有所增加，屆時供需差收窄對瀝青市場形成一定壓力。

      1、區域價差縮窄，瀝青現貨繼續走跌

      本周國內瀝青周均價為3185元/噸，環比走跌38元/噸。瀝青市場現貨價格波動區間在3175-3197元/噸。本周瀝青現貨均價維持走跌趨勢，主流市場區域價差逐漸收窄，資源流動性有所受限。分地區來看，華南地區價格跌幅*高，區內現貨資源充裕，各品牌出貨壓力明顯，市場競爭導致價格連續走跌。而山東地區價格微漲0.2%，主要是前期價格走跌迅速后，疊加剛需支撐，價格小反彈。

                                                                                                                                              數據來源：隆眾資訊

      供應端來看，近期國內瀝青產能利用率出現明顯下降。截至11月19日當周，國內重交瀝青77家企業產能利用率為24.8%，環比下降4.2%‌。主要是由于遼寧臻德、中化泉州、云南石化停產瀝青，同時華東主營煉廠以及山東勝星轉產渣油，導致整體供應減少‌。供應端的收縮對山東等地區的現貨價格形成了一定支撐，市場以執行合同及消耗社會庫資源為主‌。

      然而，需求端的表現不及預期，成為壓制市場的主要因素。進入瀝青季節性淡季，終端表層施工需求繼續走弱。尤其華中、華北地區改性瀝青企業的生產積極性下滑明顯；南方地區雖有施工需求，但受到天氣及資金等因素限制，實際消耗情況并不理想，因此供需格局變化使得市場面臨壓力。

      2、庫存去庫符合預期，但社會庫存同比累庫15%

      庫存方面，本周期瀝青生產企業庫存及社會庫庫存較上周去庫，均符合上周預期，主要由于部分地區項目收尾強勁支撐，加之供應收窄明顯。

      廠庫方面，多以去庫居多，其中山東、華東地區廠庫去庫較為明顯，主要由于一方面區內主力煉廠間歇轉產渣油、停產，產量下降明顯；另一方面，區內煉廠執行合同出貨，疊加終端需求提振煉廠出貨順暢；社會庫方面，山東地區社會庫去庫較為明顯，主要由于區內終端需求仍有支撐，加之煉廠報盤堅挺為主，業者優先出社會庫資源帶動社會庫去庫。但較去年同期相比，社會庫存累庫達15%，對遠期現貨價格堅挺形成一定壓力。

      3、供需矛盾明顯，瀝青仍有下探空間

      從本周供需差來看，供需差為-2.1萬噸，環比增加3.7萬噸，供需矛盾依舊明顯；預計未來3周，預計國內瀝青產量呈增加趨勢，尤其山東勝星及齊魯石化、及中石化主營煉廠有復產瀝青計劃。需求端來看，南北需求仍有分化表現，南方下游仍有施工需求，但北方進入施工淡季，下游需求繼續減弱，整體需求間歇增減，預計供需差將繼續收窄。

     后市來看，國際原油窄幅波動，原料到港充裕且升貼水商談低位，意味著成本對瀝青價格的支撐減弱，價格上漲缺乏強成本驅動。預計未來三周瀝青價格大概率呈現震蕩偏弱的格局，供需緊平衡但成本支撐不足，價格或在區間內小幅波動，難有明顯趨勢性行情。

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